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　　从19、20年市场的“小甜甜”，到现如今的“牛夫人”，消费板块自21年2月高点以来已经经历了足足两年半的调整，跌幅超过了35%（数据来源：iFind，800消费000932.SH，统计区间：2021/2/18~2023/8/8 ）。而7月会议着力“扩大内需、提振信心、防范风险”的定调似乎让沉寂许久的消费板块再次躁动的了起来，真真也被不少小伙伴问到了关于消费板块的投资问题：当下适合配置消费吗？配置方向上有什么讲究？

　　当下适合配置消费吗？

　　从历史数据来看，消费板块的长期表现还是非常能打的，如果我们能在一个合适的时机配置，付之于时间，或许能有一个不错的投资体验。

　　近十年中信风格指数涨跌幅，数据来源：iFind，统计区间：2013/8/8~2023/8/8

　　站在当下，真真对于消费行业未来的表现并不悲观。经历了此轮下跌，消费板块的市盈率已经降至28.63，处于近十年来中游以下的水平，前两年上涨带来的估值泡沫已经得到了比较明显的消化（数据来源：iFind，800消费000932.SH，统计区间：2013/8/8~2023/8/8 ）。同时近期的风向对于消费板块也释放出了积极信号：

　　（1）消费有望成为稳增长下的主要抓手

　　中国的宏观经济主要由消费、投资、出口“三驾马车”来拉动，而根据国家统计局披露的数据来看，2010年往后，除了受疫情影响较大的年份，消费对于GDP的贡献程度几乎占了大半，可以说是经济发展的重中之重。

　　“三驾马车”对中国GDP的贡献程度，数据来源：国家统计局

　　今年政府工作报告提出了5%左右的GDP增长目标，而出口和投资在逆全球化的发展下困难重重。增长动力从“外需”转至“内需”，消费也就成为了主要抓手。

　　（2）政策加码助力消费

　　从国家统计局7月披露的数据来看，上半年我国社会消费品零售总额同比增长8.2%，国内消费整体呈现复苏态势。但如果把数据拆分开来看，就会发现5月、6月的社零数据同比增接连放缓，消费复苏的进程仍旧偏缓。

　　在这样的背景下，6-7月中央、国务院、商务部密集发布了各项促销费政策，国家层面想要恢复和扩大消费的决心非常明显。

　　6至7月部分促销费相关政策，根据公开信息整理

　　哪些细分方向更值得配置？

　　仅“消费”两个字实在涵盖的太多，是买米面粮油、家庭日用这些“必选消费”还是电器、汽车这些锦上添花的“可选消费”也是困扰了很多小伙伴的一个问题。真真在这里结合券商观点给大家整理了一二，有“选择困难症”的小伙伴可以作为参考~

　　（1）食品饮料

　　政策加码下，作为宏观经济强相关行业的白酒值得关注。开源证券指出，当前消费复苏斜率相对平缓，居民消费能力仍在持续修复，6月社零数据中粮油食品、烟酒等数据呈现平稳增长。预计中秋国庆可能旺销，白酒基本面或将持续改善。多数白酒企业韧性较大，报表业绩确定性较强，当前估值已在低位，全年维度可关注高端白酒与头部地产酒企业。（来源：开源证券，《食品饮料行业点评报告：6月社零数据稳健增长，烟酒类表现突出》，2023/07/20）

　　（2）家电

　　此前国家发改委颁布的《关于恢复和扩大消费的措施》明确提出要推广智能家电、集成家电、功能化家具等产品，提升家居智能化绿色化水平。加快实施家电售后服务提升行动。深入开展家电以旧换新，加强废旧家电回收。叠加今年来房地产政策的逐步优化，作为地产链下游的家电销量有望提升。民生证券认为从家电板块投资角度来看，可以关注白电、清洁电器、地产链相关电器以及小家电四条主线。（来源：民生证券，《家电行业周报：发改委发布“二十条”政策，关注消费恢复节奏》，2023/08/07）

　　除了以上两类，文旅、乳制品、纺织品等行业的投资机会也被多家券商提及，想要一键“all in”多个细分领域投资机会的小伙伴也可以考虑关注主动型的消费主题基金，将资金交给你信任的基金经理去把握消费的投资机会。

　　（文章整理自中欧基金）

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